投资人说|浙商创投华晔宇：钱往技术、头部企业流，投资机构正在洗牌
文丨刘晓悦
编辑|李檀
资本寒冬，疫情突袭，资金链频频断裂，不少创业企业步履维艰。但在资本市场，疫情是冲击，也是一次检验。之前，专注A轮前早期融资机构较多，而今关注中后期融资的机构占比增多。很显然，在全球经济承压期，资本更倾向于赛道内的头部企业，市场份额进一步集中，生物医疗、人工智能、大数据等赛道迎来弯道超车的机会。
36氪浙江对话国内知名投资机构浙商创投，探讨特殊时期下创投行业的真实现状，为科创企业寻找新出路。
作为全国首家实现反向混改的民营创投企业，浙商创投重点关注大健康、新消费、新科技、新制造四大板块，投资版图包括虹软科技、当虹科技、安恒信息、曹操出行、太美医疗等知名企业。
生态发生改变
“洗牌期”逼投资机构转型
了解浙商创投，2015年是一个关键节点。
这一年，浙商创投进行反向混合所有制改革，引入了浙江省国有资本运营有限公司、浙江省二轻集团两家国有战略投资者，成为国内首例成功实现反向混改的民营创投机构，混改后的浙商创投坚持民营控股及市场化运作。同年11月，浙商创投登陆新三板，保利投资、中诚信托参与定增。
行政总裁、资深投资人华晔宇，他告诉36氪浙江：“现在看来，那年混改从某种程度上讲是浙商创投在资本寒冬来临之前的提前布局，也是一次转型升级。”
为安全过冬，2018年年中浙商创投修订策略，提出“广积粮、强内功、精项目、敢出手、增收益”15字战略方针。并在2019年，成立了新能源基金、科创板专项基金和浙江大学未来医学创新基金等3支新基金。
资本寒冬加上新冠肺炎疫情，使得创投行业的整体节奏放缓，但逆市投资的机会依然存在。尤其是创投机构的洗牌潮似乎悄然来袭，大型投资机构“实力雄厚”，提前进入转型期；“小而精”的投资机构垂直细分领域，风险较小；分散型投资机构步履维艰，面临生存难题。
“按照投资行业的发展轨迹，即使没有疫情，行业也已经在演变，疫情只是加速了行业的演变，其中包括创业生态、科技创新、市场需求等各个方面的变化。创业生态的变化加之创投生态的变化，两相叠加，使行业前景更加扑朔迷离。”
企业硬科技是突破关键
关注大健康早期布局
华晔宇认为，中国的创业氛围不比国外差，国人对新技术、新模式的追赶和创造层出不穷，从这个角度看，不缺好项目。但即使在资本寒冬下，当年全民PE年代积累下来的存量资金、存量项目仍然海量，从这个角度看，如何寻找优质标的精准投资，对机构来说又是一种能力考验。
从投资角度来说，浙商创投所投企业在疫情期间也受到了较大影响。有的拟上市企业经营情况出现下滑，上市节奏放缓，影响退出时间。作为投资机构，需要在特殊时期给予所投企业更多扶持与帮助。“这个帮助包括企业的再融资、上下游合作、寻找市场机会等，但面对经济的整体收缩，很难通过某一个机构的力量解决所有问题。”华晔宇坦言。
对浙商创投而言，除了投资的4大主线板块不变，今年在投资策略上会有适当调整，比如在新消费板块会把更多目光关注头部企业，而在大健康板块关注早期项目、原创项目的布局。
“我们会更看重企业本身的硬科技能力，更关注企业的成长性。比如生物医药研发，它的投资周期偏长，但根据基金的不同性质，除了IPO退出，可以灵活选择多种并购、转让等退出方式，甚至是某些科研成果的技术转让，也是一种退出方式，不一定只通过股权交易退出。”
经济进入下行周期，而国家政策又会去努力拉动市场，后疫情时代下谁都无法确定某一领域能有飞速发展。但中美对抗、技术脱钩的格局，可能会刺激国内更多核心技术的发展和转化落地。对大多数创业企业而言，目前的市场情况不容乐观，融资困难重重，投资机构不愿选择更高估值进行投资。这就需要创业团队调整好心态，降低预期，才能融到新的资本。
华晔宇认为，后疫情时代，经济、市场需求进入收缩期，企业融资能力也在收缩下降，大多数企业很难看到高速增长机会。但从国家出台的政策来看，刺激经济的意图明显，这是一大利好。
深耕15字战略
“内外兼修”提升综合实力
在复杂的国内外环境和监管升级下，未来十年，中国股权投资行业将进入调整期，市场回归价值投资，机构更加注重提升自身的风险控制和投后管理能力，股权投资行业进入了新阶段。
未来，经过洗牌后的市场将向小而精及头部投资机构转变。如何在困境中求生存、寻发展，是摆在所有投资机构面前的难题。
从浙商创投今年的发展来看，在坚持投资四大板块的基础上，未来的几年内，不会对公司战略有大改动，年投资项目维持在30家以上。
同时，浙商创投也在多方整合资源，扩大与央企、地方国企、行业头部企业和上市公司的合作。“目前情况，投资机构需要做的是内外兼修，自己积蓄力量、提升能力的同时抓住投资布局机遇。”华晔宇坚定地说。
除此之外，浙商创投将对产业园建设与产业孵化培育等股权投资以外的领域进行探索，助力地方政府打造技术创新、产业升级的生态链。
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